Количественное смягчение ЕЦБ “для чайников”

22 января европейский регулятор под руководством Марио Драги запустил программу выкупа бондов стран еврозоны, количественное смягчение, на 1 трлн евро с лишним. Ее называют революционной для Европы. Давайте разберемся, что это такое.

Государства выпускают долговые обязательства — бонды — приносящие доход покупателю. Их можно купить и продать до истечения срока погашения. Обычно в первую очередь бонды скупаются банками.

Когда в декабре инфляция в еврозоне стала отрицательной, Европейский Центробанк решил прибегнуть к тому же оружию, что его и коллеги в США и Японии: начать выкупать долги европейских стран на вторичном рынке напрямую. То есть, у банков.

По логике ЕЦБ, банки получают достаточно денег, чтобы кредитовать бизнес и частных лиц. Получив финансирование, компании смогут расширяться, безработица пойдет вниз, потребительский спрос — вверх, а за ним — и инфляция вернется к здоровому для экономику темпу в 2% годовых (вместо −0,2%, как сейчас).

В принципе, ЕЦБ может скупать до 33% госдолга страны зоны евро, но только облигации с инвестиционным рейтингом. Такие страны как Греция и Кипр в этом список не попадают, хотя больше других нуждаются в помощи. Марио Драги заявил, что выкуп ценных бумаг стран, получающих помощь от ЕС и МВФ, возможен при «дополнительных условиях».

Ведомство Драги планирует тратить по 60 млрд евро в месяц начиная с марта 2016 и пока — до сентября будущего года, а там будет видно.

Марк Хейфеле, глава инвестиционного отдела UBS:

«Размер программы больше, чем ждали люди, но гораздо важнее другое — открытая дата, то есть, ЕЦБ может продлить ее , если сочтет нужным. И еще одно — заявление о системе разделении рисков, в некотором роде можно считать историческим.»

Что за разделение рисков? Лишь 20% выкупа будет проводить напрямую ЕЦБ, остальные 80% — национальные центробанки стран еврозоны. То есть, политически и ЕЦБ, и сам евро стали менее унифицированными.

Германия была главным противников количественного смягчения — но именно она, крупнейшая экономика Европы, похоже, выигрывает больше всех. Предполагается, что объем приобретения бондов той или иной страны будет зависеть от ее вклада в капитал ЕЦБ.

Для рядовых же европейцев мощный приток дешевых денег в финансовую систему означает, в первую очередь, снижение стоимости кредитов. Правда, и курса евро к доллару тоже. Но это уже — бонус для европейских экспортеров. Чем ниже курс валюты, тем конкурентоспособнее товары на мировом рынке. А евро в течение года обещают ослабление до паритета с долларов (курс пятницы — 1,12 доллара за евро).

Но это все получится только в случае, если запущенная ЕЦБ машина сработает как надо и банки захотят кредитовать экономику. До сих пор они делали это весьма неохотно. К тому же никакая денежная политика не может заменить собой структурные реформы экономики, как не устает напоминать ЕЦБ европейским правительствам.

Что еще посмотреть?